لماذا أنشأنا صندوق رأس مال جريء لرواد الأعمال اللاجئين

صندوق الاستثمار الجريء للاجئين هو، على حد علمنا، أول أداة استثمار بحصص الملكية في المملكة المتحدة تدعم حصريًا رواد الأعمال الذين خاضوا تجربة التهجير القسري.

لا نهدف إلى الاستحواذ على سوق بعينها، بل إلى تحقيق تكافؤ الفرص لمجتمع من رواد الأعمال واجه طويلًا عقبات كبيرة أمام الحصول على رأس مال النمو. لذلك فإن جزءًا أساسيًا من نجاحنا سيكون حجم رأس المال الذي نستطيع استقطابه إلى هذا المجتمع، في المملكة المتحدة وخارجها.

ولتحقيق ذلك، نريد أن نكون شفافين قدر الإمكان بشأن أطروحتنا، وما نتعلمه، وكيف نستثمر. وهذه المدونة هي خطوتنا الأولى.

رواد الأعمال اللاجئون يبنون شركات عظيمة. نعرف ذلك من أسماء لامعة مثل مايكل ماركس يفتح في تبويب جديد وستيف شيرلي يفتح في تبويب جديد، ومن قصص نجاح بريطانية مثل سوخبال سينغ أهلواليا يفتح في تبويب جديد (وهو الآن أحد مستثمرينا المؤسسين) ود. نيك كوتيتشا OBE DL يفتح في تبويب جديد، وقد وصل كلاهما لاجئًا من أوغندا في سبعينيات القرن الماضي. ومن حسن حظنا أننا نرى هذه الإمكانات نفسها كل يوم في عملنا في TERN.

ورغم هذا السجل، نعتقد أن مستثمري رأس المال الجريء يغفلون هذا المجتمع إلى حد كبير لأسباب متعددة (سنعود إليها أدناه). ونسعى إلى سد هذه الفجوة: صندوق يدعم تحديدًا وحصريًا أكثر رواد الأعمال اللاجئين طموحًا في المملكة المتحدة.

تعمل TERN إلى جانب مجتمع الأعمال من اللاجئين منذ 10 سنوات، وقد ربطت حتى الآن 1,800 رائد أعمال بالدعم، ويتسع نطاق وصولنا بنسبة 30% سنويًا. ولدينا سجل حافل في مساعدة رواد الأعمال اللاجئين على تأسيس أعمالهم (300 شركة والعدد في ازدياد)، لكن هذه الشركات كثيرًا ما تتعثر بدل أن تنمو بسرعة. وعلى مدى السنوات الثلاث الماضية، أرجع مجتمعنا ذلك باستمرار إلى سبب رئيسي واحد: صعوبة الوصول إلى رأس المال.

ولوضع المشكلة في سياقها، جمع رائد الأعمال في مجتمع TERN الذي يدير عملًا قائمًا في المتوسط 12,000 جنيه إسترليني من التمويل، مقابل حاجة رأسمالية تُقدَّر في المتوسط بـ60,000 جنيه إسترليني. كما أننا لم نرصد صفقة رأس مال جريء واحدة في مجتمعنا خلال العقد الماضي¹.

ليس كل مشروع مناسبًا لرأس المال الجريء. فالقروض والمنح أنسب لسد جزء كبير من فجوة التمويل هذه، ولهذا أنشأت TERN صندوق Skylight يفتح في تبويب جديد. لكننا نؤمن بأن أقلية لا يُستهان بها يمكنها بلوغ النطاق الذي يناسب رأس المال الجريء، ولا يكاد أحد يبحث عنها الآن.

نرى باستمرار ثلاث مشكلات مترابطة:

• الشبكات: يبدأ معظم رواد الأعمال اللاجئين أعمالهم بلا رصيد يُذكر من رأس المال الاجتماعي، و40% من المتقدمين إلى TERN لا يصلون بسهولة إلى شبكات شخصية يمكنها مساعدتهم، حتى في حالات الطوارئ. وهذا يخلق «ضريبة غياب الشبكات»: فشبكات الأعمال البريطانية غير رسمية، ونادرًا ما يُعلن عنها، ويصعب دخولها من دون وسيط يعرّف بك. ويشتد أثر ذلك عند جمع التمويل، حين يظل مستثمرو المراحل المبكرة يعتمدون كثيرًا على التعريفات الشخصية.
• المصداقية: طبيعة التهجير القسري نفسها تعني أن رواد الأعمال اللاجئين لا يهاجرون بسبب فرصة عمل أو دراسة في المملكة المتحدة. وهذا يعني أن أي سجل تعليمي أو مهني لهم في المملكة المتحدة أُعيد بناؤه ولم يُنقل. فرغم أن هذا المجتمع مؤهل تأهيلًا عاليًا (70% يحملون شهادات جامعية أو مؤهلات عليا، وثلثاهم سبق لهم إدارة عمل تجاري)، فإن معظم خبراتهم تعود إلى مؤسسات لا يعرفها المستثمرون في المملكة المتحدة.
• التحيّز: تُظهر أبحاث البنك البريطاني للأعمال (British Business Bank) يفتح في تبويب جديد وExtend Ventures يفتح في تبويب جديد أن تمويل رأس المال الجريء في المملكة المتحدة يتركز في رواد أعمال يشبهون قاعدة ضيقة من المستثمرين، وغالبًا ما تكون لديهم مؤهلات نخبوية. كما أدرج رواد الأعمال المهاجرون الذين استطلعت Blue Lake VC يفتح في تبويب جديد آراءهم بناء العلاقات والتحيّز ضد المهاجرين ضمن أبرز عقبات جمع التمويل لديهم.

ونتيجة لذلك، نادرًا ما يعرف رواد الأعمال اللاجئون كيف يصلون إلى المستثمرين، وينظر المستثمرون إلى اللاجئين بوصفهم أزمة إنسانية لا أطروحة استثمارية.

وهذا لا يتفق مع الواقع، إذ يُقدَّر أن في المملكة المتحدة 33,000 رائد أعمال محتمل من اللاجئين، يساهمون بالفعل بـ520 مليون جنيه إسترليني في اقتصادنا يفتح في تبويب جديد. والأكثر من ذلك أن ثلاثة اتجاهات تجعلنا نعتقد أن هذه الإمكانات في ازدياد:

• تضاعف عدد اللاجئين في المملكة المتحدة نحو أربع مرات يفتح في تبويب جديد منذ عام 2020، ويعود ذلك في معظمه إلى الوافدين من أوكرانيا. كما وصل أكثر من 150,000 شخص من هونغ كونغ يفتح في تبويب جديد عبر مسار BN(O) المنفصل².
• هذه مجتمعات أعمال شديدة الموهبة، وهي تبني بالفعل حضورًا تجاريًا كبيرًا يفتح في تبويب جديد في المملكة المتحدة.
• ولا يشمل تقدير 33,000 أيضًا الأجيال السابقة يفتح في تبويب جديد من رواد الأعمال اللاجئين المؤهلين للتقدم إلى صندوقنا.

لذلك نحن واثقون من أن هذا المجتمع من رواد الأعمال كبير حقًا، وأن غالبية المستثمرين ليسوا على صلة به حاليًا. وللتدليل على الطلب الذي يولّده هذا الانقطاع: لدى TERN حاليًا أكثر من 700 رائد أعمال على قائمة الانتظار، وقد تلقى الصندوق 220 استفسارًا في أول أسبوعين.

باختصار، كما يفعل أي مستثمر جيد في المراحل المبكرة، ولكن مع بعض التعديلات المهمة التي يقتضيها وضع اللاجئين.

نقطة البداية لدينا ستكون دائمًا رواد الأعمال أنفسهم. نريد أن ندعم أشخاصًا نؤمن بقدرتهم على تحقيق أشياء استثنائية، وأن نسرّع تحقيق إمكاناتهم.

نقيّم كل متقدم إلى صندوقنا وفق أربعة مبادئ:

• الشغف العميق بالمجال: مدى عمق فهمهم للمشكلة التي سيحلّونها، بما يتجاوز كثيرًا الاطلاع العادي على الموضوع.
• دلائل التميّز الاستثنائي: يبحث معظم المستثمرين عن ذلك في السير الذاتية والمؤهلات، وهي كثيرًا ما لا تصمد أمام التهجير القسري. لذلك نبحث بدلًا منها عن انطلاقة واضحة إلى الأعلى تخرج عن المسار الذي يسلكه معظم الناس بعد إعادة التوطين، سواء صاحبتها مؤهلات يعترف بها المستثمرون في المملكة المتحدة أم لا.
• الميل إلى الفعل: تقدم ملموس في المشروع خلال فترة قصيرة. ونقيس ذلك مقارنة ببقية المتقدمين لا بمعيار مطلق، لأن كثيرًا من رواد الأعمال يبنون مشاريعهم بموارد وشبكات أقل بكثير من الشركة الناشئة البريطانية المعتادة.
• مقومات الفوز: المهارات والوصول والفريق التي تضعهم في موقع فريد لحل المشكلة على نطاق واسع. ويشمل ذلك لدى كثير من رواد الأعمال اللاجئين فهمًا لأسواق ومجتمعات لا يستطيع رواد الأعمال التقليديون الوصول إليها أصلًا.

ويهمنا رواد الأعمال الذين يبرزون بقوة في مجال أو مجالين من هذه المجالات بقدر ما يهمنا من يتمتعون بمستوى جيد ثابت في المجالات الأربعة كلها. فرواد الأعمال الذين يتفوقون لاحقًا تفوقًا كبيرًا كثيرًا ما يُظهرون هذا النوع من «البروز الحاد» في وقت مبكر.

وإلى جانب ذلك، نختبر المشروع نفسه: هل يوجد مشترٍ مستقبلي محتمل؟ وهل لديه متسع لبلوغ النطاق الذي يناسب رأس المال الجريء؟ وهل له أثر اجتماعي موثّق (مثل الالتزام بتوظيف أشخاص من مجتمع اللاجئين أو التوافق مع أهداف التنمية المستدامة للأمم المتحدة يفتح في تبويب جديد)؟ كل عامل من هذه العوامل يعزز مبررات الاستثمار، لكن تقييمنا لإمكانات رائد الأعمال سيأتي دائمًا أولًا.

يبدأ النجاح من رواد الأعمال الذين ندعمهم. سنسأل كل واحد منهم عمّا يريد أن يتيحه له رأس المال، وسنحاسب أنفسنا على ذلك بقدر ما نحاسبها على أي مقياس يهم المستثمرين.

وبعد ذلك، سنتابع أربعة أمور:

• تقدّم المحفظة: الزخم، ونمو الإيرادات، وقبل كل شيء جولات التمويل اللاحقة بتقييمات أعلى، ويُفضَّل أن يدعم فيها مستثمرون من التيار السائد هذه الشركات بناءً على جدارتها التجارية. فهذه أداة تجارية، ونتوقع أن يُحكم علينا بالعوائد المالية على المدى الطويل.
• إثبات الأطروحة: أدلة قوية بما يكفي لإظهار أن رواد الأعمال اللاجئين جديرون بالدعم بشروط تجارية، ولتقديم الحجة لصالح صندوق أكبر.
• الأثر الاجتماعي: عدد الموظفين المعيّنين من داخل مجتمع اللاجئين، ومدى توافق كل مشروع مع أهداف التنمية المستدامة للأمم المتحدة. ولأن هذه أداة تجريبية، نريد أن نفهم أثر الاستثمار في هذا المجتمع إلى جانب بناء الحجة التجارية.
• تحوّل أوسع في رأس المال: العمل إلى جانب TERN وSkylight لسد فجوات التمويل التي يواجهها رواد الأعمال اللاجئون في كل مرحلة، من أول قرض إلى أول جولة استثمار بحصص الملكية.

وسننشر أيضًا ما نتعلمه، بما في ذلك ما لا ينجح، وسنشاركه عبر الشبكة العالمية لريادة أعمال اللاجئين (Global Refugee Entrepreneurship Network) يفتح في تبويب جديد. فإذا لم تنفع هذه التجربة إلا الشركات التي ندعمها، فهي لم تؤدِّ مهمتها.

حتى الآن، جمعنا 300,000 جنيه إسترليني من سبعة مستثمرين مؤسسين. استغرق الوصول إلى هنا وقتًا أطول مما خططنا له، ويبدو الصندوق مختلفًا إلى حد كبير عن تصميمنا الأول.

عندما صممنا الصندوق أول مرة في صيف 2024، كنا نستهدف 10 ملايين جنيه إسترليني، مع إمكانية القيام بـ30 استثمارًا في «المواهب»، ثم متابعة الاستثمار في 12 من رواد الأعمال هؤلاء بمبالغ تمويل في مرحلة ما قبل البذرة (pre-seed). وبعد اثني عشر شهرًا، اتضح أننا لا نستطيع الحصول على مساهمات كبيرة بما يكفي من المستثمرين الرئيسيين في هذا المجال لإغلاق صندوق بهذا الحجم. وكان كثير من اعتراضاتهم منصفًا:

• لم تكن لدينا محفظة نستند إليها، بل دراسات حالة استرشادية فقط.
• أرادوا وضوحًا بشأن ما إذا كانت القرارات ستقدّم الأثر أم العوائد.
• أرادوا أدلة تدعم افتراضاتنا في نمذجة العوائد.

لذلك غيّرنا المسار في صيف 2025 وركزنا على بناء صندوق تجريبي. خفّضنا المبلغ المطلوب، وبنينا أداة أكثر مرونة (شركة ذات غرض خاص SPV بدلًا من صندوق تقليدي بهيكل LP/GP)، وتخلينا عن كثير من الإضافات الخاصة بالمنظومة التي كنا قد أدرجناها في الصندوق الكامل.

وعلى الفور تقريبًا، حصلنا على أول مستثمر أساسي (anchor investor). ومنذ ذلك الحين ونحن نجمع تمويلًا مقابلًا (match funding) لذلك الالتزام، وجاء الالتزام الأخير لإغلاقنا الأولي في يوليو 2026، إلى جانب تمويل بالمنح لتغطية تكاليف التشغيل. ومنذ ذلك الحين ونحن في مرحلة البناء.

ولمن يحبون الأرقام: تحدثنا خلال العامين الماضيين إلى أكثر من 150 شخصًا، واخترنا 45 منهم بوصفهم جهات اتصال واعدة، وانتهى بنا الأمر بسبعة مستثمرين (حتى الآن) في مجموعتنا الأولى.

ومن الجوانب غير المعتادة في نهجنا أننا جمعنا تمويل الصندوق في الغالب إلى جانب عمل TERN القائم. وهذا يعني أنه لم يكن لدينا من يتفرغ لجمع التمويل، لا بدوام كامل ولا حتى بدوام جزئي. لكنه يعني أيضًا أننا لم نكن نستنزف الأموال أو نسابق الزمن لتغطية الرواتب، فاستطعنا التحلي بالصبر من دون ضغط السيولة الذي يواجهه كثير من مديري الصناديق الناشئين.

نواصل جمع التمويل نحو إغلاق كامل مستهدف قدره 500,000 جنيه إسترليني حتى نهاية يناير 2027، وإن كنا نستطيع استثمار كل ما نتمكن من جمعه!

لسنا وحدنا في هذا. فخلال السنوات القليلة الماضية، تشكّل زخم حقيقي حول الاستثمار بمنظور اللاجئين، وهو نهج كانت رائدته Refugee Investment Network يفتح في تبويب جديد، التي وضعت إطار «الاستثمار بمنظور اللاجئين» (Refugee Lens Investing) لتحديد الأعمال التي يملكها لاجئون أو يقودونها أو تقدم لهم الدعم.

وتوجد الآن مجموعة متنامية من الصناديق والبرامج التي تعمل على ذلك حول العالم، ومنها:

• Startups Without Borders يفتح في تبويب جديد، التي تربط رواد الأعمال اللاجئين والمهاجرين في الشرق الأوسط وشمال أفريقيا وأوروبا بالتدريب والشبكات والمستثمرين
• Tamveel Climate Ventures يفتح في تبويب جديد، التي تستثمر في رواد الأعمال في مجال المناخ من خلفيات ناقصة التمثيل في أنحاء أوروبا
• Blue Lake VC يفتح في تبويب جديد، التي تدعم رواد الأعمال المهاجرين هنا في المملكة المتحدة
• Zeytoon Ventures يفتح في تبويب جديد، التي تستثمر في رواد الأعمال الفلسطينيين حول العالم
• Skylight Ventures يفتح في تبويب جديد، الصندوق الشقيق لـTERN الذي يقدم قروضًا بلا فوائد لرواد الأعمال اللاجئين

…وكثيرون غيرهم يبنون بعيدًا عن الأضواء.

الفرصة الآن هي الانتقال من عدد قليل من الصناديق المتخصصة إلى التيار السائد. وتقول أبحاث هذا المجال نفسه إن توسيع الاستثمار بمنظور اللاجئين يعني إدراج منظور التهجير في الصناديق السائدة واستراتيجيات تمويل التنمية. وهنا تحديدًا نأمل أن تساعد تجربتنا: ببناء سجل يمكن للمستثمرين الأكبر أن يسيروا على هديه.

ونريد معًا أن نواصل رفع مكانة رواد الأعمال اللاجئين، وأن نقدّم صوتًا موحدًا إلى مخصصي رأس المال حول العالم: مجتمع اللاجئين يستحق الاستثمار، لا المساعدات فحسب.

الحواشي

1. قد يكون هذا بالطبع مشكلة في الرصد بقدر ما هو مشكلة في الوصول إلى رأس المال الجريء. ومع ذلك، لا يعلم فريقنا، حتى على مستوى الملاحظات غير الرسمية، بأي صفقات استثمار بحصص الملكية في أعمال يقودها لاجئون في مجتمعنا. ↩

2. ملاحظة جانبية سريعة: رغم أن هذا مجتمع أعمال كبير لا يحظى بالاهتمام الكافي، فإن من المهم أن نتذكر أن اللاجئين لا يزالون يشكلون حصة صغيرة من الهجرة يفتح في تبويب جديد إلى المملكة المتحدة. ↩